Au mois de mars, le MASI a alterné l’optimisme avec les prises de bénéfices pour finir en quasi-stagnation (-0,17%) qui fait ressortir une performance annuelle de 7,58%. Pour sa part, le portefeuille conseillé par Flm a poursuivi sa sur-performance historique avec un gain mensuel de 1,23% et un rendement annuel de 10%. De même, le portefeuille a réalisé un rendement cumulé de 275,4% depuis septembre 2015 contre une variation de 39,2% pour le MASI.

En effet, ce mois de mars a été rythmé par les annonces de résultats annuels des émetteurs ainsi que par la réunion de BAM. Ainsi, la masse bénéficiaire globale a avancé de 7,1% (+13,6% hors Managem et Total). En effet, la saison 2023 a été marquée par un excellent cru pour les banques avec une hausse de 21,5% de leurs bénéfices. De même, plusieurs sociétés ont capitalisé sur la cession d’actifs comme SBM (+59,8%) tandis que d’autres ont pâti de charges exceptionnelles comme TotalEnergies (-90%). 

En outre, BAM a jugé que le niveau actuel de 3% du taux directeur reste approprié pour soutenir le retour de l’inflation à des niveaux en ligne avec l’objectif de stabilité des prix. Cette stabilité du taux a été annoncée en parallèle à une inflation sur un an contenue à 0,3% en février 2024 contre un pic de 10,1% en février 2023. Toutefois, un sentiment contrasté est sorti des prévisions de BAM car d’un côté le rythme de progression des activités non agricoles, s’améliorerait de 2,6% en 2023 à 3% en 2024 tandis que la croissance globale ralentirait sous la pression de la sécheresse à 2,1% en 2024 contre 3% en 2023. 

Pour sa part, notre portefeuille conseillé a bien performé au mois de mars, notamment grâce à Risma (+9,6%) et à TGCC (+8,5%). Aussi, la performance des résultats annuels de nos émetteurs a été globalement positive comme pour le RNPG de CTM qui a grimpé de 80% à 63 MDH  ou pour la hausse des bénéfices d’Attijariwafa de 23% ainsi qu’avec l’envolée de 60,5% du résultat de Risma. 

Quant à nos prévisions, nous demeurons optimistes au sujet du marché actions avec un potentiel de retour au plus haut historique et un gain potentiel de près de 8%. En effet, comme prévu par nos soins, les bénéfices annuels ont été au RDV pour 2023 en sus d’une dynamique de croissance dans plusieurs secteurs. Aussi, la croissance non-agricole devrait enregistrer une légère accélération en parallèle à une baisse significative de l’inflation. Enfin, l’impact positif des chantiers de la CAN et du Mondial, devrait se diffuser progressivement dans l’économie nationale. 

Pour la mise à jour du portefeuille, nous confirmons l’ajout de la BCP qui affiche des ratios plutôt attractifs (ex : un P/E de 17,1) surtout qu’avec un indicateur crédits/dépôts de 85,9%, la banque dispose encore d’une marge importante de croissance. Aussi, la BCP a réussi sa diversification car la Banque de l’International et les filiales au Maroc affichent des parts respectives de 27% et de 22% du PNB. 

Aussi, nous changeons d’avis vis-à-vis des foncières, en intégrant Immorente dans l’objectif de s’exposer différemment à l’immobilier tout en générant un rendement attractif de 5,5%. Aussi, Immorente a annoncé la poursuite de sa stratégie d’investissement en parallèle à un faible ratio Loan to Value de 8%. De même, l’ANR à fin 2023, est ressorti à 103,5 DH par action, ce qui fait ressortir une décote de 9,2%. 

In fine, le portefeuille conseillé est constitué d’Attijariwafa, de la BCP, de Cimar, de Cosumar, de CTM, d’Immorente, de Maroc Telecom, de Mutandis, de Risma et de TGCC. Ce portefeuille qui est équi-pondéré offre un D/Y moyen de 3,7%, bénéficiant de l’inclusion d’Immorente et de la distribution d’un dividende par Risma.  

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